随(suí)着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资(zī)机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配(pèi)价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对(duì)收益(yì)的(de)投资(zī)机会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产、多策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(chéng)镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了(le)深度(dù)价值和价(jià)值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的(de)权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方(fāng)向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期低(dī)估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路(lù)带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期(qī)投资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等(děng)技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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