自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历 alt="刚刚，张坤、刘格菘等顶流(liú)发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606398.png">

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选和易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实(shí定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的(de)因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而言，在(zài)新信息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或(huò)者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前(qián)十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内(nèi)主要(yào)城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断业务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积(jī)极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在(zài)所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来(lái)的(de)资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的(de)主投(tóu)大(dà)消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正确(què)的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益(yì)。

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